我国资本市场对外开放再提速外资持股券商将陆续进场

3月13日,中国证监会表示,按照国家金融业对外开放的统一部署,落实中美第一阶段经贸协议要求,经统筹研究,自2020年4月1日起取消证券公司外资股比限制,符合条件的境外投资者可根据法律法规、证监会有关规定和相关服务指南的要求,依法提交设立证券公司或变更公司实际控制人的申请。

据了解,此次取消外资券商股比限制的政策,从2018年4月首次提出至今,跨度已有2年。结合审批进度,首批开业的外资券商有2家,分别是摩根大通证券(中国)与野村东方国际证券。

与此同时,证监会还表示将继续坚定落实我国对外开放的总体部署,积极推进资本市场对外开放进程,扎实做好每一项对外开放的具体工作,继续依法、合规、高效地做好合资或外商独资证券公司设立或变更实际控制人审核工作。

多家机构人士认为,外资股比限制放开,对提升中国资本市场对外开放水平有重要的积极作用。从过去的经验来看,外资机构进入中国,其自身定位、国际经验、差异化和相对高端的国际化产品和服务能够提升和丰富中国投行的服务;对国内原有机构的冲击也不会很剧烈,更大的意义在于做大蛋糕,共同提升。

事实上,证监会曾于2018年正式发布《外商投资证券公司管理办法》和《外商投资期货公司管理办法》等管理规定,宣布将合资证券、基金管理和期货公司的外资投资比例限制放宽至51%,3年后不再设限。2019年7月,国务院金融稳定发展委员会办公室宣布,将原定的2021年取消证券、基金、期货公司外资股比限制的时点提前至2020年。

促进良性竞争

对于取消证券公司外资股比限制这一金融业对外开放举措,商务部国际贸易经济合作研究院副研究员庞超然在接受《中国产经新闻》记者采访时表示,按照商务部发布的中美第一阶段经贸协议的公告,中美协定第4.7条第2款要求,中国不迟于2020年4月1日,取消外资股比限制并允许美国独资的服务提供者进入证券、基金管理和期货服务领域。同时考虑到金融业持续对外开放的有关要求,此次取消证券公司外资股比限制对所有国家均适用,是体现了我国在更高水平推动制度型开放和全面开放的重要举措。

对此,多位业内专家表示,放开外资持股占比限制,有利于不断深化资本市场对外开放,也有助于促进良性竞争,提高金融机构的服务水平。外资金融机构的进入,将给国内带来增量资金、先进的技术和风控管理经验,有助于国内资本市场建设,引导市场投资风格的转变,也有利于内资金融机构提升综合实力、做大做强。

中国银河证券首席经济学家刘锋表示,外资持股比例限制取消后,首先,可以吸引国际大型金融机构来国内开展业务,可以给国内带来很多先进的技术、风险控制经验以及优秀的人才和业务的延伸,对国内资本市场的建设带来非常大的好处。其次,外资金融机构进入,也会加剧金融行业竞争,使得内资金融机构在竞争中提升自身综合实力、做大做强。最后,对于投资者来说,也多了更多选择,部分金融产品的费用也可能降低。

中泰证券首席经济学家李迅雷表示,随着资本市场国际化步伐的加快,外资金融机构参与内地市场的广度和深度提升,也将有利于市场机制的完善和市场成熟度的提升。

与此同时,外资已成为A股市场重要的增量资金。2017年后,外资持股规模已超过国内股票型基金资产总规模,且呈现出加速增长趋势。外资金融机构的进入不仅带来先进的投资理念,也会促进市场机制的改革。对此,李迅雷表示,市场机制的改革才是国内市场投资风格与投资理念与国际接轨的主要推力。对外开放和机制改革可以相互促进.一方面,没有机制上的改革和完善,对外开放的力度和深度就会受限制,外资参与的积极性就难提升,即使外资一定程度上进入,恐怕也要“入乡随俗”;另一方面,对外开放的过程中,外资金融机构的投资行为、对监管的需求等都能促进A股市场化机制的改革和完善。

金融业对外开放再提速

对于取消证券公司外资股比限制对国内金融业带来的影响,庞超然指出,从中外证券公司对比的情况来看,我国证券行业在近年来得到快速发展,经营质效得到显著提高。但和美资头部券商相比,仍有一定的差距和不足:一是经纪业务和投行业务占比较高,仍依赖传统商业模式;在做市场交易、资管业务和投资业务方面与欧美头部券商相比仍有一定差距。二是国内券商业务同质化程度较高,差异化发展程度有限,容易受市场波动影响;欧美中小券商在细分领域都展示出较强的竞争力。三是国内券商海外业务发展程度不高,与欧美发达国家相比还有较大差距。

随着欧美国家头部券商进入中国,将进一步加剧券商行业市场竞争,通过对外开放倒逼行业改革,有助于促进国内券商总体竞争力提升。下一步,随着外国头部证券公司的进入,国内企业在业务模式、竞争策略以及内部投入方面将面临更大变革。

需要注意的是,当前全球证券行业发展正面临新一轮快速变革,金融科技快速发展推动各国券商企业业务重构,为中国证券公司发展提供了关键的机遇。中国资本市场具有一定特殊性,发达国家头部证券公司对国内市场还需要一个适应的过程。同时,考虑到证券行业智力密集度较高,较为依赖高素质专业化人才,中外证券公司在国内优秀人才将开展更加激烈的竞争。

“下一步,有望看到国内金融业特别是券商行业业内整合力度进一步加大,兼并重组增多,头部企业竞争力增强,中小券商专注细分行业,企业国际化程度加大,中国证券行业将因此受益。”庞超然进一步说道。

尽管国内有着从业经验达30年之久的券商,但是相比从业50年、甚至100年之久的大型外资券商,内资券商或在经验上“欠缺火候”。证券业“狼来了”的话题也不断被市场人士热议。

对此,华泰证券沈娟团队认为,证券行业对外开放,一方面将加剧行业竞争,开放节奏和行业自身竞争力将影响开放后行业格局。另一方面,对外开放也有望形成“鲶鱼效应”,倒逼行业加快高阶转型步伐。未来,监管推动打造“航母级”券商,有望率先构筑与国际投行相匹配的竞争力,引导行业高阶转型。

此外,业内专家预计,外资券商初期主要布局财富管理及销售交易业务,而销售交易业务及跨境资产配置主要是内资头部券商有所涉及,内资中小券商较少布局。

海外市场的发展经验也显示出,一国资本市场的开放将吸引外资加速入场,促使国内金融机构苦练“内功”,提升展业能力,促使市场投资者结构优化,提升行业整体素质。业内专家表示,对于我国内资金融机构而言,要苦练好“内功”,做好产品业绩和风控,增加市场竞争力。

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